| 關 鍵 詞： |
內線交易；消息傳遞責任；關係論；Dirks；Newman；Salman |
| 中文摘要： |
本文在既有文獻的基礎上，以 Newman 案為中心，介紹美國內線消息傳遞責任的晚近發展。我國實務對於證交法第 157 條之 1 第 1 項第 5 款之適用，絕大多數見解並不認為需以傳遞人有義務違反情事為必要，而產生若干難解案例。然若檢視證券市場本質及參與者之心態，資訊不對稱實為證券市場常態，即可得知內線交易所防杜者，並非所有資訊不對稱情事，毋寧為不當資訊優勢之創造。由此角度切入，則可明瞭證交法第 157 條之 1 第 1 項第 5 款應以消息傳遞人違反受託義務為前提。在此一脈絡下，美國法上 Newman 案以來之案例法發展，將可作為我國借鑑，思考劃定我國正當及不正當資訊優勢之界線所在。
因美國聯邦最高法院於 2016 年 12 月作成 Salman v. United States 判決，以及美國聯邦第二巡迴上訴法院於 2017 年 8 月做成 United States v. Martoma 判決，本文改寫並更新其中若干內容。
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| 目 次： |
壹、前言
貳、我國內線交易規定之性質分析
一、市場論或關係論？
二、證交法第 157 條之 1 第 1 項第 5 款之適用疑義
參、美國法上消息傳遞責任之新發展
一、Newman
二、Newman 後續發展的觀察
（一）與 Dirks 的關係
（二）內線消息餽贈的適用
（三）民、刑事責任主觀要件有別
（四）消息傳遞責任於私取理論之應用
肆、我國消息傳遞責任現況的觀察
一、現行消息傳遞責任要件有所不足
二、消息傳遞責任應以受託義務違反為要件
伍、結論
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| 相關判解： |
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| 相關論著： |
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