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論著名稱:
論對證券市場詐欺理論及其經濟理論之新發展(On New Developments of Fraud on the Securities Market Theory and Its Economic Theory)
文獻引用
編著譯者: 方元沂
出版日期: 2018.09
刊登出處: 台灣/財金法學研究第 1 卷 第 2 期/207-227 頁
頁  數: 21 點閱次數: 1718
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授 權 者: 方元沂
關 鍵 詞: 對市場詐欺理論證券詐欺交易因果關係效率市場假說團體訴訟
中文摘要: 由美國法發展出的對市場詐欺理論係指在開放且成熟發展的證券市場(即有效率資本市場),公司股票的價格取決於關於公司及股票之各種公開重大資訊,因此可推定證券投資人在決定買賣公司股票與公司之公開不實陳述間具有交易因果關係,雖然近來實證研究顯示公開資訊往往不能很快反映股票價格上,使得市場效率健全性觀點已不再被實證研究所支持,而讓對市場詐欺理論的正當性受到質疑,惟美國聯邦最高法院於 Halliburton II 案維持並再次確認了 Basic 案所建立的對市場詐欺理論,保持了證券詐欺的團體訴訟之民事救濟途徑。至於,我國證券詐欺及資訊不實之民事責任部分,則因證券交易法無明文之規定,對於原告是否應證明交易因果關係的存在以及對市場詐欺理論的採用並不明確,而法院亦無統一之見解,但實務上大都已採取朝降低原告投資人之舉證責任的觀點。
英文關鍵詞: Fraud on the MarketSecurities FraudTransaction CausationEfficient Market TheoryClass Action
英文摘要: Fraud on the market theory, developed by American case law, refers that in an open and well-developed securities market (the efficient market), stock prices are a function of all material information about the company and its stock. Hence, it can be assumed that all material information is available to investors and there is a causal link between any misstatement and any stock purchaser. However, recent empirical studies indicated that open information often cannot reflects on the stock prices very fast which caused the doubt on the justification of fraud on the market theory. Nevertheless, the U.S. Supreme Court in Halliburton II sustained and confirmed the Basic’s fraud on the market theory again. The civil remedy still remains open for the class action of securities fraud. As to the civil liability for the securities fraud in Taiwan, although it is unclear whether the plaintiff should prove the transaction causation since Securities Transaction Act does not provide it, Taiwan’s courts often prefer to reduce plaintiff’s burden to show the transaction causation.
目  次: 壹、前言
貳、市場詐欺理論之歷史沿革
參、證券市場效率之經濟與實證分析
肆、美國聯邦最高法院 Halliburton Co. v. Erica P. John Fund, Inc.判決與對市場詐欺理論之影響
伍、我國法院採用對市場詐欺理論之方式
陸、結論
相關法條:
相關判解:
相關函釋:
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方元沂,論對證券市場詐欺理論及其經濟理論之新發展,財金法學研究,第 1 卷 第 2 期,207-227 頁,2018年09月。
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