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論著名稱:
首次代幣發行與證券監理法制-以臺灣證券交易法下「證券」的定義為中心
文獻引用
編著譯者: 楊岳平
出版日期: 2018.11
刊登出處: 台灣/月旦財經法雜誌第 43 期/135-164 頁
頁  數: 17 點閱次數: 1249
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授 權 者: 楊岳平
關 鍵 詞: 首次代幣發行加密貨幣證券投資契約功能型代幣
中文摘要: 本文探討首次代幣發行在臺灣證券法制下的解釋論與規範論問題,首先簡介其近年發展,並回顧各國法制-包括瑞士、新加坡、美國、加拿大、中國大陸、南韓目前立場。其次探討代幣在臺灣是否構成證券,得出原則上否定的結論。接著由智慧監理的角度,建議臺灣金管會將投資契約核定為證券,但可先核定構成投資契約的代幣為豁免證券,以一面適用證券詐欺規則規範 ICO 詐欺,一面暫緩適用發行與揭露規則,而兼顧監管與發展需求。
英文關鍵詞: Initial Coin OfferingCryptocurrencySecuritiesInvestment ContractUtility Token
英文摘要: This paper explores the interpretative and normative problems of initial coin offerings (“ICO”) under Taiwan’s securities laws. It firstly briefs ICOs’ recent developments and reviews the current positions of many countries, including Switzerland, Singapore, the United States, Canada, Mainland China, and South Korea. It then discusses whether tokens are securities in Taiwan and finds a negative conclusion. It then, from the perspective of smart regulations, proposes Taiwan’s Financial Supervisory Commission to designate investment contracts as securities but designate tokens that constitute investment contracts as exempt securities. In this way, Taiwan can apply securities fraud rules to discipline ICO frauds on the one hand and postpone the application of issuance and disclosure rules on the other, which balances the regulatory and development needs.
目  次: 壹、前言
貳、首次代幣發行的證券法制問題
一、首次代幣發行概述
二、首次代幣發行的投資人保護與證券監管
(一)從寬個案判斷-瑞士與新加坡
(二)從嚴個案判斷-美國與加拿大
(三)全面禁止-中國大陸與南韓
(四)比較法觀察
參、代幣與臺灣現行證券法制
一、臺灣證交法對證券的定義
二、臺灣實務的補充與澄清
(一)法院實務對證券的擴張解釋
(二)主管機關對外國投資契約的核定
三、代幣難以構成臺灣法下的證券
肆、臺灣對首次代幣發行應採的智慧監理
一、全面核定投資契約為有價證券
二、智慧監理與 ICO 的證券監理
三、證券詐欺規則和發行與揭露規則的暫時分流
伍、代結論-代幣證券法制的未來
相關法條:
相關判解:
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楊岳平,首次代幣發行與證券監理法制-以臺灣證券交易法下「證券」的定義為中心,月旦財經法雜誌,第 43 期,135-164 頁,2018年11月。
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